Haftalık On-Chain Değerlendirmesi Hafta 35, 2021
Bitcoin’de Temmuz ayında gördüğümüz dipten sonraki yükselişte yatay bir gidişat gördüğümüz bu hafta fiyatlar $46.465 ile $50.416 arasında gezdi.
Piyasanın gidişatında yavaşlama olmamasına rağmen bu hafta on-chain tarafı görece sessizliğini korudu. Bu hafta piyasalardaki gidişata çeşitli metrikler ile birlikte bakalım.
Detaylı analize girmeden önce fiyatların küme oluşturduğu genel aralıklara bakmak, on-chain destek ve direnç noktalarını fark etmemize olanak sağlar.
Eski rekor olan $20k seviyesini kırdıktan sonra karşımıza 3 farklı on-chain hacim bölgesi çıkmakta.
$31k — $40k aralığı: (Eski ATH Sonrası Fiyat Tabanı)
Hem Ocak 2021’de fiyatlar yükseliyorken hem de son 2.5 aylık yatay konsolidasyon döneminde el değiştirip fiyatlanan 2.98 milyon adet Bitcoin günümüzde şu anki piyasa için güçlü bir destek bölgesi oluşturuyor.
$45k — $50k aralığı: (Güncel Bölge)
1.65 milyon Bitcoin’in fiyatlandığı bu aralıkta bugün fiyatlar bu bölgenin üst kısmına yakın olduğu için bu bölge de olası düşüşte (ilk bölge kadar hacimli olmasa da) ilk destek seviyesi olarak görev görecektir.
$53.7k — $59k aralığı: (Trilyon Dolar Bölgesi)
Mart ve Mayıs ayları arasında bu bölgede fiyatlanan 1.336 milyon Bitcoin sahipleri henüz hala realize edilmemiş zarar taşımaktalar ve yaklaşık %50 düşüşe rağmen realize edilmeyen zararlar fiyatların olası yükselişinde yatırımcıların başabaş noktasına gelmelerinden dolayı yapabilecekleri satışta potansiyel bir direnç bölgesi oluşturabilir.
Bu duruma rağmen Ağustos ayında fiyatlar kârlar realize edilmeye devam ederken fiyatların yükselişi de aynı zamanda devam etti. Bu da bize gösteriyor ki piyasanın alım talebi yeteri kadar güçlü ve bu satışları absorbe edebilmiş.
Bu veriyi aSOPR ile görselleştirebiliriz.
Adjusted Spent Output Profit Ratio (aSOPR) grafiğinde negatif bölgeler yatırımcıların zararına satış yaptıkları (capitulation) bölgeler iken fiyatların yükselişine istinaden kârlılık geri dönmüş ve aSOPR 1’in üstünde tutunmaya başlamış
Buna istinaden yatırımcılara gelen piyasanın olumlu gidişatına olan inançtan ötürü alım talebi piyasayı daha da yukarı taşımış ve arada yapılan kâr satışlarına rağmen (aSOPR resetleri) piyasa bunu karşılayabilmiş ve fiyatlar yükselmeye devam etmiş.
Fiyatlar yavaş yavaş yükselirken on-chain tarafındaki aktivite ise bu hafta da görece zayıf kalmaya devam etti.
Hem Bitcoin hem de Ethereum tarafında sırasıyla Aktif Tüzel Kişilikler (Active Entities) ve Aktif Adres sayısı zirveden yine sırasıyla (günlük 275k ile) %-35 ve (günlük 450k ile) %-33 düşüş kaydetmiş.
Buradaki fark ise fiyatların yüksek kaldığı seviyelerde bu (aktif) metrikler 2020 ortası ile sonu arasındaki boğa öncesi akümülasyon döneminin verilerine çok benzemekte.
Bir benzer çıkarımı da günlük transfer miktarı grafiğinde görüyoruz.
Bir anlamda bize Bitcoin blokzincirindeki blokların doluluk oranını dolaylı gösterebilecek olan bu metrik Ocak ayındaki zirvesinden (günlük 320k) bu hafta %-37.5 düşüş ile günlük 200k’ya gerilemiş durumda.
İşin daha da dramatik tarafı ise zincir üstünde taşınan değeri USD cinsinden hesapladığımızda karşımıza çıkan grafik oluyor.
Günde $16B değer taşınan Nisan zirvesinden (ki fiyatların ATH olduğunu hatırlamak lazım) bu hafta itibariyle yaklaşık %62.5’luk düşüş ile günlük $6B seviyesinde düşmüş durumdayız.
Burada benim dikkat çekmek istediğim bir durum var (ki bir sonraki grafikte göreceğiz) bu hafta gördüğümüz $6B USD transfer hacmi $BTC $45k — $50k arasındayken gerçekleşmişken aynı seviyeyi en son gördüğümüz Aralık 2020’de $BTC $20k seviyesindeydi.
Transferlerin talebindeki yaşanan düşüşten dolayı toplam transfer komisyonları da Nisan ayından bu yana görece düşüş gösterdi. Bu hafta itibariyle günlük yaklaşık 21 $BTC ile blok ödüllerinin sadece ~%1–2’sini oluşturan komisyon gelirleri son 1 yılın en düşük seviyesine geriledi.
Ethereum tarafında ise günlük transfer miktarı Bitcoin kadar dramatik olmasa da düşüş gösterirken Mayıs ayındaki günlük 1500k transfer seviyesinden bu hafta itibariyle %26.6 düşerek günlük 1100k seviyesine gerilemiş oldu.
Ancak Ethereum tarafında transfer komisyonları Bitcoin ile aynı grafiği çizmemekte. On-chain transfer miktarları ve aktif adres sayıları düşerken komisyon gelirlerinin artması bize NFT piyasasının bu yükselişte parmağı olduğunu gösteriyor.
Ethereum ağındaki toplam transfer gelirlerinin günlük 10k $ETH seviyesine çıkması bize Ethereum ağının güncel durumunun 2020 deki “DeFi Yazı” ve 2021 yılında yaşadığımız büyük yükselişteki komisyon seviyesi ile örtüştüğünü gösteriyor.
Ethereum ağındaki NFT’lerin baskınlığının kaybeden tarafında ise bu sefer DeFi tokenları yer alıyor.
DeFi tokenlarının on-chain aktivitesi (Aktif Adres miktarı) ve USD bazlı transfer hacimleri uzun süredir istisnasız düşüş trendinde bulunmaktalar. $AAVE $COMP $UNI $YFI
Fiyatlar ile on-chain hareketsizliğinin uyuşmazlığı bullish mi bearish mi sorusunun cevabını verebilmek, varlıklar gittikçe borsalara, türev ürünlerine veya SegWit adaptasyonu ya da Lightning Network gibi ikinci katman çözümleri yaygınlaşmaya başladığı için giderek zorlaşıyor.
Fakat diğer tarafta ise arz dinamiklerinin (özellikle de coin yaşları) bize her türlü çok net elle tutulur veri vermeye devam ediyor. Zincir üstü akümülasyon ve HODL yatkınlığı genelde uzun süreli yatırım sinyali olurken buna istinaden şu anki piyasa trendini geçmiş ile karşılaştırdığımızda bugün içinde bulunduğumuz durum boğa piyasasının devam ettiğini öne sürüyor.
Volatilitede satılmaya meyilli olan genç coinlerin (< 3ay) HODL waves grafiğine baktığımızda gördüğmüz düşüş bize piyasanın harcamaktan ziyade HODL etmeye devam ettiğini gösteriyor.
Aynı grafiğe Ethereum için baktığımızda ise yine benzer bir durum görüyoruz. Genç coinler bu hafta itibariyle Ethereum arzının %12.5’ini oluşturuyor.
Bu coinler hareketsiz kaldıkça olgunlaşıp orta yaşlı (3 ay — 1 yıl) ve yaşlı (1 yıl+) kategorisine geçerler.
Bu kategorilerdeki coinler geçmişe baktığımızda satmaya daha az meyilli olduklarından ötürü likit olmayan arzı da doğal olarak artırdıkları için bu grubun dominansı arttıkça potansiyel bir arz krizine doğru da yol aldığımızı söyleyebiliriz.
Bitcoin’de orta yaşlı ve yaşlı coinlerin HODL edilme trendi Nisan ayında başlamış ve bu hafta itibariyle %50 ile hala güçlü bir şekilde devam etmekte.
Ethereum tarafında ise aynı trendin devam ettiğini görüyoruz ve $ETH tarafında aynı oran %70 ile çok daha yüksek seviyede bulunuyor.
Piyasanın bu davranışındaki değişimi görebilmek için Liveliness metriğine bakabiliriz.
Liveliness metriği, coinlerin cüzdanda hareketsiz biriktirildiğinin (HODL edilmesi) veya harcandığının (Coin Days Destroyed) arasındaki fark alınarak hesaplanır.
Liveliness metriğinde düşüş trendleri akümlasyon ile ilişkilendirilir, hareketsizliğin arttığını ve harcamanın daha az olduğunu gösterir.
Tam tersi olarak yukarı yönlü trendler ise eski coinlerin harcanmaya başladığını ve coinlerin genelinin hareketsizliğinden daha hızlı el değiştirdiğini gösterir.
Düşüşün veya yükselişin sertliği bize HODL edilmenin veya harcanmanın gücünün artıp azalması hakkında fikir verir.
Büyük düşüşten sonraki akümülasyon ve fiyatların yavaş yavaş artmaya başladığı dönemde Liveliness’ın düşüş trendine girdiğini görüyoruz.
Aynı şekilde Ethereum’a baktığımızda da benzer bir grafik mevcut ancak burada Ethereum’u Bitcoin’den ayıran şey ise Liveliness trendinin NFT’lerin yüksek hacimine rağmen burada da düşüş olması bize gösteriyor ki el değiştiren $ETH’lar aynı kişiler arasında transfer ediliyor.
Kripto paralara olan genel ilgi ve adaptasyonu ölçebileceğimiz bir metrik olan “Sıfırdan Büyük Bakiyeye Sahip Adres Sayısı” ise tekrar artmaya başlayarak 38 Milyon adres ile Bitcoin’de fiyat ATH’ı sonrası yeni zirvesine ulaşmaya çok az kalmış durumda.
Ethereum tarafında ise 60.7 Milyon adres ile yeni zirve geçilmiş durumda ve bu hafta itibariyle yükselişe devam ediyor.
Geçmişe baktığımızda fiyat ve on-chain aktivitesinin arasındaki ters ilişki genelde boğa piyasalarıyla anılmazken bu durum boğa öncesi ve arz krizi öncesi için normal olarak karşımıza çıkıyor.
Bu yüzden bu durumlar genelde boğa piyasasındaki akümülasyonun bitişini ve geride kalan yatırımcıların en güçlüleri olduğunu bize gösterir.
Bu hafta arz dinamikleri bize piyasadaki talebin gerçek ve var olduğunu, ve eğer piyasanın gidişindeki trend bozulmaz ise talebin arzdan büyük olmasına istinaden gelecekte fiyatlara olumlu yansıyabileceğini gösteriyor.
Önümüzdeki günlerde bu düşüncenin geçerli veya geçersiz olmasını anlayabilmek için yaşlı coinlerin harcanmasını (artma veya azalma) takip edebiliriz.
Okuduğunuz için teşekkür ederim.
@Spectura
Twitter hesabımı takip etmek için buraya tıklayabilirsiniz.
İngilizce orijinal kaynak için Glassnode ekibine teşekkür ederiz.
Daha fazla Blockchain Haberleri için: Blockchain Haberleri
Gelişmelerden ve son dakikalardan haberdar olmak, kripto para dünyasında aktif bir yer edinmek istiyorsanız Telegram kanalımıza bekliyoruz.
